「ケイパビリティ型人材マネジメント」で日本企業の低生産性・人材不足に挑む　第5回 人的資本投資のモニタリング ― その投資は企業価値につながっているか？

人的資本可視化指針の策定以降、多くの企業が人材戦略と事業戦略の連動、人材マテリアリティの特定、KPIの設定と開示に取り組んできた。アビームのこれまでの提言においても、人的資本を「情報開示のテーマ」から「経営戦略のテーマ」へと昇華し、事業戦略と連動したストーリーボードの構築の重要性を示してきた。しかし、ここで改めて問うべき論点がある。その人的資本投資は、本当に期待したリターンへと結びついているのか。企業価値との接続まで含めて、十分に検証できているだろうか。

多くの企業が人的資本経営に取り組み、人的投資を拡大する中で、労働生産性も徐々に向上しつつある。しかし、公益財団法人日本生産性本部が2025年に実施した「労働生産性の国際比較2025」によると日本の生産性低迷には複数の要因が存在するものの、人的資本投資と事業成果・企業価値との接続が十分に説明・検証されてこなかった点も、その一因である可能性がある。

本稿では人的資本の価値創造を、インプット、プロセス、ケイパビリティ、事業成果、財務成果という一連の流れで捉える。まずインプットとして、個人のスキルや動機、組織文化や制度といった人的資本の基盤が存在する。次にプロセスとして、挑戦行動や知識共有が継続的に生まれている状態など、組織内での日常的な行動・相互作用がある。インプット・プロセスの相互作用により、組織として再現可能な能力、すなわちケイパビリティが形成される。

重要なのは、事業成果や財務成果の源泉が、個々の人材ではなく、人材・組織・仕組みが一体となって発揮される組織能力（ケイパビリティ）にある点である。売上成長や生産性向上は、こうした組織能力が機能して初めて実現される。しかし多くの人的資本開示は、人材構成やエンゲージメントなど人材の保有・状態を示す指標の説明にとどまっており、このプロセスおよびケイパビリティの部分が十分に説明されていない。その結果、人的資本がどのように事業成果や財務成果に結びつくのかが見えにくくなっている。人的資本を「コスト」ではなく「投資」として説明するためには、施策や投入額そのものではなく、どのようなケイパビリティが形成され、それがどのように事業成果へとつながるのかという因果構造を明らかにする必要がある。

ケイパビリティを設定することの意義は、単に因果を可視化することにとどまらない。

第一に、「どのような人材・組織文化を整え（インプット・プロセス）、どのような組織能力（ケイパビリティ）を発現させ、それがどの事業成果・財務成果を経て、どの企業価値要素（資本コストを超える収益性・成長性・持続性）に接続するのか」という価値創造ストーリーを、経営・事業・人事が共通言語として共有できるようになる。

第二に、ケイパビリティを中心に置くことで、インプット（人材構成やスキル）からアウトカム（企業価値）までを一貫してモニタリングできるようになる。従来はエンゲージメントや離職率といった人事KPIと、ROICや売上成長といった経営KPIが分断されがちであったが、両者を媒介するケイパビリティを定義することで、「どのインプットが期待したケイパビリティを形成しているか」「そのケイパビリティは想定した事業成果を生んでいるか」をPDCAとして検証できる。すなわちケイパビリティは、価値創造ストーリーの結節点であると同時に、人的資本投資のPDCAを回すための共通指標となるのである。

ケイパビリティは人事部門のみ、経営・事業部門のみで完結的に設計できるものではなく、企業経営の中核に位置づけられる横断的な経営基盤である。財務成果は経営・事業部門の責任、人的資本投資は人事部門の責任として分業されてきた中で、その両者を媒介する組織能力（ケイパビリティ）は、設計主体や責任所在が明確に定義されないまま置き去りにされてきた。

この分断を越え、経営・事業・人事の三者が共通の視座でケイパビリティを定義し、設計・運用に責任を持つ体制を構築することが、人的資本投資を持続的に企業価値へと転換していくための前提条件となる。

2023年が「人的資本開示元年」と言われて以降、人的資本経営は投資拡大のフェーズからリターンが問われるフェーズへと移行している。その鍵となるのはケイパビリティである。「どのような人材を擁しているか」ではなく、その人材がどのような行動で、どのように事業成果を生み出し、企業価値——資本コストを超える収益性・成長性・持続性——へと接続されるのか。

この価値創造のストーリーを経営・事業・人事の共同責任のもとで設計・運用し、継続的に検証できる企業こそが、人的資本を「コスト」から「投資」へと転換できる。

しかし、その問いに答えられる企業はまだ多くない。ABeamは、ケイパビリティを起点とした価値創造ストーリーの構築を通じて、人的資本投資を企業価値へと接続するプロセスを支援する。